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永高股份:基数影响,Q3业绩增速下滑

发布时间:2013-10-28    研究机构:长江证券

事件评论

基数影响,Q3业绩增速下滑。前三季度业绩同增10%,EPS0.56。其中①营收同增15%,基本持平中报水平,其中10%左右由去年11月底并表的金鹏贡献,公司自身增长仍较低迷,除受宏观影响外,也和公司多区域整合效果尚未显现有关,对此公司正逐步做出调整。②经济弱复苏下PVC树脂价格低位震荡,毛利率略↓0.2%;全国布局下费用率↑1.7%,但受益所得税率本期下滑,净利率略↓0.4%。③分季度看,Q3营收增速、净利率相比Q2基本持平,业绩增速放缓因12Q3成本下滑下盈利基数较高。

售价下调+成本上升+募投折旧,全年预增-20%~10%。折EPS0.60~0.83,其中Q4预增-82%~9%,EPS0.05~0.27。全年预增较低主因①联塑9月加大华东市场拓展力度,对PPR管进行了降价,应对此公司也对PPR售价进行了一定幅度的下调;②原料、人工成本上升;③天津5万吨投产,募投项目折旧预计月摊销100多万。

收购事宜正在谈判,望快速切入燃气管领域。公司看重天津大莲精工管件的技术和品牌,拟收购其100%股权,目前还处谈判阶段。若收购顺利完成,则望切入国内燃气管领域,未来将受益LNG应用提速所带来的新建和液化气罐替代需求。

募投产能稳步释放。募投的天津一期3万吨已于4月投产,二期2万吨已基本建成;黄岩一期5万吨预计年底投产,二期3万吨预计明年投产。

经济弱复苏下,毛利率预计小幅波动;全国布局之下,费用率仍将维持较高的水平,短期业绩还是看量增,中期可期待管理和盈利改善。预计2013-14年EPS分为0.79和0.91元,对应PE16和14倍。

申请时请注明股票名称