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永高股份:收购整合大管道资源,进军燃气业务

发布时间:2013-08-20    研究机构:中信建投证券

事件

公司公布2013年中报,公司完成营业收入13.09亿元,同比增长14.36%;实现利润总额1.41亿元,同比增长4.44%;实现归属于母公司所有者的净利润1.20亿元,同比增加5.56%。基本每股收益0.33元。

简评

收入增长主要源于安徽永高的并入

公司2013年上半年实现销售收入13.09亿元,同比增长14.36%。营业收入的增长主要源于安徽永高的并入。安徽永高上半年实现营业收入1.24亿元。同时安徽永高与上海公元在大管道领域的合作也使得上海公元的收入和净利润取得了大幅增加。上海公元的收入增加14%,净利润增加103%。安徽永高在未被收购前,部分业务和上海公元有竞争关系,收购之后,两者合作更便于业务的开展。公司的外贸业务增长明显,实现收入1.38亿元,增长14%,主要出口南美、非洲和中东,产品得到和客户认可,尤其是阀门类产品。公司计划未来出口业务占比达到总营业收入的20-30%。

毛利率基本稳定,期间费用率上升明显

公司2013年上半年综合毛利率26.38%,同比提高0.35个百分点。分产品来看,PVC、PPR和PE的毛利率分别为25.21%、37.6%和20.02%,分别同比上升1.49、-2.59和3.76个百分点。公司期间费用率15.16%,同比提高了1.63个百分点。公司在市场拓展、渠道网络建设、品牌宣传推广以及产品研发、人力资源方面的投入加大使得销售和管理费用分别提高了0.18和0.95个百分点。由于募集资金减少,银行借款增加导致财务费用增加0.49个百分点。

募投项目稳步推进,进军燃气管道领域

2013年4月份,天津5万吨项目一期3万吨投产,其余2万吨也将于今年9月份陆续投产。“双浦8万吨项目”计划今年下半年5万吨投产,剩余3万吨明年上半年投产。公司拟收购天津大莲精工管件有限公司100%的股权。公司将以此为契机,逐渐拓展燃气管道业务,打造公司新的利润增长点,最终形成5-10万吨的规模。

盈利预测与投资评级

永高股份(002641)是综合性的塑料管道供应商,公司在全国布局同时深入挖掘华东市场,在华东市场的品牌和渠道优势明显。看好安徽永高和上海公元整合后的华东地区大管道的销售、外贸业务的稳步增长、燃气领域的突破以及新释放产能给公司带来的增量。我们预测公司2013~2014年的营业收入分别为29.57亿元和34.40亿元,EPS分别为0.81元和1.03元。我们看好公司的发展,维持“增持”评级。

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