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永高股份中报点评:优化管理,加快市场布局

发布时间:2013-08-21    研究机构:西南证券

事件:

公司发布2013年半年报,1-6月份实现营业收入、净利润分别为13.09亿元、1.20亿元,同比增长14.36%、5.56%;实现每股收益0.33元,每10股转增8股,派发现金股利1.8元(含税)。同时,预计1-9月份归属于上市公司股东的净利润增长0-20%。

点评:

营业收入继续保持稳定增长。上半年安徽永高并表,增加营业收入1.24亿元;整合安徽永高和上海公元大管道资源,规模协同优势得到发挥,促使上海公元收入快速增长(华东大管道营销中心取得较好业绩);外贸收入同比增长13.65%。

原材料价格保持在低位,毛利率和期间费用率均有增长。由于经济不景气,公司所需原材料价格依然处于低位徘徊,毛利率保持稳中有升的趋势,上半年毛利率26.38%,提升0.35个百分点。期间费用率15.16%,较去年同期上升1.63个百分点,主要是管理费用率上升0.95%(加快全国布局,市场拓展、渠道建设、品牌宣传及人力资源方面投入较大)和财务费用率上升0.49%(募集资金存款利息减少与银行借款增加)。

内生+外延,加快全国布局。自去年底收购安徽广德金鹏后,公司考虑收购天津大莲精工,开拓燃气管道市场的外延式增长。同时天津5万吨项目一期工程3万吨投产,其余2万吨将于今年9月份陆续投产,双浦8万吨项目于今年下半年投产5万吨,其余3万吨明年上半年投产,稳步推进募投项目建设。

管理促进发展。公司聘请深圳庆源咨询顾问,加强外贸季度绩效考核落实及精益生产管理模式的导入,同时与华东大管道营销中心签署绩效考核责任书,积极拓展直接销售比例,推进集团信息化建设和运营一体化,管理水平提升到新的层次,进一步促进公司的发展。

盈利预测及评级:预计2013-2015年EPS分别为0.80元、1.02元、1.21元,对应动态PE为13.69倍、10.74倍、9.05倍,给予“增持”评级。

风险提示:经济下行风险;房地产调控超预期风险。

申请时请注明股票名称