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永高股份:业绩小幅增长,燃气管将成未来新增长点

发布时间:2013-08-20    研究机构:长江证券

事件评论

金鹏并表+整合效应,营收增长14%。公司营收同增14.4%,其中11%由去年底并表的金鹏科技所贡献,此外,其与上海公元的资源整合也逐步显现出规模和协同效应,拉动上海公元收入同增14%,净利润增长103%。

经济低迷下毛利率持平,全国布局下费用率上升。经济低迷下,原材料价格低位震荡,毛利率同比基本持平,略增0.3%。总费用率同比提升1.6%,其中管理、财务、销售费用率分别同增1、0.5、0.2%,主因全国布局加快,公司在市场拓展渠道网络建设、品牌宣传、产品研发、人力等方面加大投入。最终净利率同降0.8%至9.1%,归属净利同增6%。

Q2业绩环比有所回暖,预计前三季度业绩同增0%~20%。分季度看,Q2营收同增16%(一季度13%),毛利率环增1.5%,净利率环增3.4%,业绩同增6.4%(一季度4%),业绩环比有所回暖。公司预计前三季度业绩同增0%~20%,经测算Q3同增-7%~39%。

推广绩效考核促增长,完善内部管理提升运营效率。上半年公司对外贸部门和华东大管道营销中心进行绩效考核,取得较好成绩,未来将全面推广,望促进业绩增长。此外,公司还聘请战略顾问完善内部治理,并继续通过EAS集团化信息系统,整合母子公司资源,提升决策和运营效率。

今年业绩主要看量增。13年计划销售超30万吨,同增30%以上,主要来自:1、金鹏并表及其和上海公元整合带来的协同效应;2、天津、重庆、本部销量的增长;3、报告期内公司和多家地产商签订协议,地产直配范围进一步扩张;4、公司拟收购天津大莲精工管件100%股权,收购完成后将快速切入国内燃气管领域,未来将受益于LNG应用提速所带来的新建燃气管网和液化气罐替代需求。预计2013-14年EPS分为0.83和1.04元,对应PE13和11倍,估值较为便宜,维持推荐。

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