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永高股份:南黄岩北金鹏密集布局深耕华东市场

发布时间:2013-04-28    研究机构:山西证券

收购兼并迅速抢占市场:公司在华东南部市场布局的黄岩基地8万吨募投产能正随市场需求逐步投产,以此解决了公司的产能瓶颈,向华东及其他多个市场供货。公司华东市场占整体收入的62%,其中华东北部市场占比最高。安徽的布局旨在深耕抢占华东市场份额,加快反映速度,控制物流成本。

安徽永高新产品即将投产,基地发展潜力大:安徽永高的前身金鹏科技原有规划产能中包括钢带增强管和燃气管,现在公司已经获得燃气管生产资格许可证,行业进入壁垒较高,对产品质量要求较高,承担风险较大,产品行业平均毛利水平相对较高。但产品出产后的要通过中燃质量认证的时间较长。钢带增强管一期产能1万吨,优化已有的工程管道产品结构,抢占更多工程市场招投标市场份额。

公司资源一体化整合,子公司市场及产品结构重新划分:公司多个子公司的采购等部门的独立性较高,不利于提高运营效率,也不利于成本控制。系统化地整合各子公司的资源和原材料供应系统有利于提高公司整体的管理效率。

房地产配送提升品牌价值:2012年公司与万科、招商、恒大、中海等地产商的供货收入同比增长28%,收入占比提高到20%。合理范围内的地产直送配额是快速提升全国范围内品牌形象和认知度的高效渠道。

建立子公司激励机制,紧密联结及激励子公司销售力量:公司开始建立针对子公司管理层和销售员的激励机制以及相应的销售目标,以此激发销售团队的积极性,深入挖掘地区市场潜力。

新兴市场开拓需更多创新政策:除了深耕华东核心市场,新兴市场开拓需要更多销售政策的激励。在全国范围内继续布局是抢占市场的第一步,公司认为价格竞争不可持续,要打开新市场就要针对经销商通过返利、折扣、信用期等创新优惠政策,以此来提高相对于当地区域品牌的核心竞争力。

盈利预测及评级。预计2013-2015年每股收益为1.62、1.88和2.26元,企业深耕华东市场目标明确,收购兼并后的效益将在2013年开始显现,未来三年全国范围内的多点布局值得期待。所以我们认为可给予15倍PE,给予“增持”评级。

风险提示。收购兼并后整合速度和程度直接影响公司运营效率、市场重新分割、渠道冲突的处理。

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