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永高股份:12年成本下滑助力业绩高增长,13年看产能释放和金鹏并表

发布时间:2013-04-18    研究机构:长江证券

树脂成本下滑,业绩大增59%。12年宏观调控下,销量小增7%,营收小增8%,其中地产配送依然增长较快,同增28%至4.54亿,占比提升3%至18%。盈利能力上,由于12年PVC、PP、HDPE均价全年同比分降13%、9%、2%,毛利率增5.8%。费用率因劳力成本及广告费等增加而增1.4%。最终净利率增3.4%至10.8%,业绩大增59%。单季度看,尽管毛利率环比下滑2%,同比业绩延续高增长,同增87%。

收购金鹏科技,助力覆盖整个华东市场。12年11月公司成功收购金鹏科技100%股权(现名为安徽永高),解决公司原有黄岩、浦东产地因均靠海而难以覆盖整个华东市场的缺陷。收购完成后,公司增加3万吨产能和3亿以上市场份额,预计增厚公司13年EPS0.12元。收购后,公司不仅在小口径规模上、在大口径规模上均居华东第一。

13年产能将快速扩张,多渠道助力产能消化。公司目前产能30万吨以上,13年产能将较快增长,其中天津一期3万吨即将于13年4月投产,年内,剩余天津2万吨产能以及黄岩5万吨产能也望年内逐步建成。为保证产能消化,公司将多面着手:1、提升直销比例,跑量增利,未来形成渠道占比50%、工程40%、出口10%的格局。2、继续深耕下沉渠道建设,抢占市场份额。3、加快EAS信息系统建设,提升决策运营效率。

目标13年营收增30%,销售管理费用增15%以内。公司将通过加快产地建设,拓宽销售模式,拓展应用领域,加快EAS信息系统建设等方式,目标13年产销量同增30%,营收增30%,销售和管理费用增15%以内。

13年看量增:产能释放和金鹏并表。预计2013-14年EPS分别为1.56和2.03元,对应PE13和10倍,维持推荐。

申请时请注明股票名称