永高股份(002641.CN)

深度*公司*永高股份(002641):营收基本符合预期 成本压力冲击利润

时间:21-07-20 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2021 半年度业绩快报,上半年营业收入39.48 亿元,同比增加11.48 亿元,增长40.98%;归母净利2.52 亿元,同比下降8.71%;每股收益0.2 元,同比下降20%。上半年市场开拓取得成效,但成本上涨,坏账准备增加,营业利润、利润总额、净利润同比分别下降9.50%,9.88%、8.71%。

支撑评级的要点

二季度营收基本符合预期,利润承压下滑:单二季度,公司实现营收23.67亿元,同增21.2%;归母净利润1.77 亿元,同降25.7%;EPS0.14。与上年同期相比2021Q2 报告期营业总收入表现尚可,基本符合预期;但营业利润、利润总额、归母净利润分别下滑28.0%、28.5%、25.7%。

销售顺利,产能满产:上半年公司产销顺利,预计产能利用率持续保持在85%-95%之间,基本满产;销售方面,公司通过寻找新的经销商,建设物流中心等方式开拓新市场,目前执行良好,库存水平在一个月上下。

涨价未能完全覆盖成本上升,坏账拖累利润:上半年,由于经济快速复苏,大宗商品价格持续上涨。二季度公司主要原材料PVC、PP、PE 价格较去年同期分别上涨38.3%、11.2%、13.0%,均处于历史较高水平。公司虽然两次提价转嫁成本,但无法完全覆盖材料大涨带来的利润损失,公司综合毛利率下降4.03%。由于长账龄应收账款增加,回款不畅,减值准备同比增加0.42 亿元,相应拖累了公司的利润。

看好公司继续稳量稳价,开拓市场:公司目前更看重保量开拓市场,下半年公司进一步开拓市场,销量规模有望提升,以销量弥补成本上涨。

估值

考虑原材料成本上行,我们小幅调整原有预期。预计 2021-2023 年,公司营收分别为89.9、102.5、112.8 亿元;净利润7.7、9.2、10.4 亿元;EPS0.62、0.74、0.84 元。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

原材料价格继续上涨、工程回款持续恶化、提价不及预期。