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永高股份(002641):受益管材需求行情和成本控制 全年有望高增长

时间:20-08-19 00:00    来源:东北证券

事件:

公司于8 月17 日发布了 2020 年中报,上半年实现营业收入28 亿元,与去年基本持平;实现归属于上市公司股东的净利润为2.76 亿元,同比增长39.6%。

点评:

塑料管道规模与品牌优势突出,基建地产回暖改善需求。公司年生产能力逾60 万吨,塑料管道产销规模位列国内可比上市公司第二,位列A 股上市公司第一。借助规模优势,公司与万科、中海、招商、恒大等地产巨头战略合作关系密切,采购议价能力和供应商信用获取能力较强,能保持较低的运营成本。

地产和基建投资同时回暖,管材需求空间扩大。1-7 月,全国房地产开发投资75325 亿元,同比增长3.4%,增速比1-6 月提高1.5 个百分点。此外,基建水利投资加码、老旧小区改造加速、地产精装占比提升将持续释放管材需求空间。

Q2 营收业绩超预期,盈利能力明显提升。受公司营销政策调整和市场拓展力度加大,叠加疫情缓和后市场需求释放,公司第二季度营收达19.53 亿元,同比增长21.1%;实现归母净利润2.4 亿元,同比增长70.5%,明显好于去年同期,体现经营结构和盈利能力改善,下半年面临赶工和施工旺季,经营情况和业绩或好于上半年。

积极战略布局,未来业绩值得期待。公司上半年发行7 亿可转债,用于完善黄岩5 万吨和湖南岳阳8 万吨产能布局,并继续深度拓展合作地产商。同时PVC/PE/PPR 管材的原材料价格处于历史低位,公司积极使用现货、期货等工具套期保值锁定成本,主营业务净利率达到10.4%,未来盈利能力有望进一步增强。

维持公司“买入”评级,我们看好公司下半年经营,六个月目标价10.35元。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为7.77/10.01/11.64 亿元,EPS 分别为0.69 元、0.89 元、1.04 元。

风险提示:下游需求不及预期,原材料价格剧烈波动。