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塑管行业点评:市政用管快速增长,塑管领域迎来投资机会

发布时间:2017-03-06    研究机构:国联证券

投资要点:

下游需求回暖,重点看好市政用管成长空间。

塑料管道主要应用在涉水领域,市政、建筑和农业方面用量占比高达67%。塑料管道主要分为PVC管、PE管和PPR管,分别占比55%、30%和10%左右。考虑到口径、压力和卫生需求,各种管道应用领域有所差异。PVC管道主要应用在建筑领域,PE管道主要应用在市政领域,PPR管道主要应用在建筑给水领域。

需求增长以市政为主,建筑、农业仍有增长空间。2016年起,海绵城市、地下管廊成为地方政府治理城市排水的重要工作。2016年,全国建设地下管廊2005公里,规划包含市政给水、排水、燃气、电力通信等管道;2016年12月,《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》正式发布,水污染治理将带动污水管网需求量大幅度增加。根据地下管廊和污水管网治理等地方和国家政策,我们预计“十三五”期间全国需求市政管道605万吨。假定市政管道按PE管道占比30%计算,PE塑管需求量有望保持20%的增长速度。建筑和农业板块,考虑到2016年全国商品房销售大幅增长,我们预计房地产市场有望进入平稳发展期。受益地产后周期推动和消费升级,PVC排水管和PPR冷热水管有望保持相对平稳较快发展。农业用管方面,农村安全用水有望增加管网需求量9.5万吨,农田灌溉有望保持稳定发展。市政用管是塑料管道未来市场空间主要增长来源。

抓需求看龙头,重点推荐中国联塑、伟星新材和永高股份(002641)。

2014年至今,塑料管道上市公司盈利能力逐渐提升,利润同比增速有较大的上涨。2016年Q3,行业净利润同比增速高达34.38%,高出去年同期12.65Pct。随着原材料成本向下游转移、上市公司规模效益的提升,行业毛利率提升至39.46%。

塑料管道上市公司中,我们看好行业深度布局的中国联塑(2128.HK)和专注市政和消费服务的伟星新材(002372.SZ);同时我们推荐A股最大的塑料管道集团永高股份(002641.SZ),公司积极推广塑管布局加大抢占市场空间。

风险提示。

(1)市政用管增速不及预期;(2)建筑和农业用管需求量不及预期;(3)塑料管道行业竞争加剧。

申请时请注明股票名称