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建材行业周报:11月水泥需求增速-6.6%,关注供给侧改革、中央城市工作会议推进

发布时间:2015-12-23    研究机构:申万宏源

水泥:本周全国水泥市场价格257元/吨,与上周持平。低标号水泥价格为243元/吨,较上周保持不变。全国磨机开工率下降1.7%至30.6%,水泥库存76.2%,较上周环比下降0.5%。

全国水泥煤炭价差257元/吨,较上周保持不变。12中旬,南方受天气影响下游需求未见明显提升,河北、天津等北方市场需求已基本结束,水泥市场整体需求疲弱。数据统计:15年11月份水泥产量2.05吨,同减6.6%,增速环比下滑3.1%,较去年同期低2.4%,需求增速环比回落显著。1-11月份水泥产量共计21.47亿吨,同减5.1%,增速环比下滑0.52%。11月水泥需求负增长,一方面地产投资数据恶化,另外铁路投资大幅回落。其中1-11月累计房地产投资8.77万亿元,同升1.3%,增速环比下滑0.7%,投资增速持续6个月低于5%,并有继续探底可能。铁路建设方面,15年1-11月份铁路运输固定资产投资0.63万亿元,同比增长0.8%,为12年以来同期最低水平,增速环比下滑0.6%,较去年同期大幅回落23.8%。地产销售维持较高景气度,1-11月累计商品房销售面积10.93亿平方米,同比上升7.4%,连续6月维持正增长。在地产销售维持高景气的带动下,9-11月新开工面积出现一定好转,1-11月累计房屋新开工面积14.06亿平方米,同比下滑14.7%,增速环比下滑0.8%,但持续性仍需继续观察。

本周重点关注事件:1)时隔37年后中央城市工作会议召开在即,地下管网、海绵城市或为重要切点。会议或将包括城市规划、城市基础设施建设、城市公用事业运营等方面。我们认为目前城市地上建设特别是基础设施建设已具备一定基础,我们预计会议或将以地下管网、海绵城市、绿色建筑、智慧城市等建设为重要切入点,此外PPP 模式在城市建设中有望发挥重要作用。我们重点推荐地下管网及海绵城市受益标的:纳川股份、龙泉股份、伟星新材、永高股份(002641)、东方雨虹。2)12月14日政治局召开会议,分析研究2016年经济工作,需求端方面要求化解房地产库存;供给侧方面强调“着力加强结构性改革”,“提高供给体系质量和效率”,“要积极稳妥推进企业优胜劣汰,通过兼并重组、破产清算,实现市场出清。我们认为供给侧改革下小产能加速出清,同时水泥或将加快兼并重组力度,玻璃企业转型有望提速。

投资策略:十三五“保增长”仍为重要目标,城市轨道交通建设、民生性项目、地下管廊、新兴城镇化战略项目将成为基建稳增长“新抓手”,供给侧改革将利好行业产能淘汰,水泥或将加快兼并重组力度,玻璃企业转型有望提速。供给侧改革将利好行业产能淘汰,关注水泥龙头市场整合,玻璃企业转型带来投资机会。我们建议关注水泥产业整合组合:冀东水泥、金隅股份(京津冀一体化)+宁夏建材、祁连山(中材、中建材央企产业整合),玻璃推荐转型组合:秀强股份((收购杭州全人教育100%股权,直接卡位中高端幼儿园市场)+金晶科技+南玻A(前海人寿为第一大股东),产业龙头角度推荐海螺水泥、华新水泥。

新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为2016年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份(收购杭州全人教育育100%股权,直接卡位中高端幼儿园市场)、建研集团、纳川股份。主线2:消费型新建材。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早的伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶;其次可关注北新建材、嘉寓股份。平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为57.6元/重箱,较上周下降0.2元/重箱,主要城市西安下降1元/重箱,秦皇岛、北京、上海以及广州地区的价格保持稳定。

主要指标:停窑率(35.92%,处于高位)、毛利率 (18.65%,环比下降)、库存(3233)。

本周国内浮法玻璃市场呈现“南强北弱”局面。受天气寒冷、下游需求萎缩连累,近期北方市场成交明显逊于南方市场,因此近期南方部分生产企业报价不断上调,给淡季市场注入一丝活力。近期国内多数地区天气状况良好,利好终端工程赶工。在此需求支撑下,近期主要玻璃市场行情稳中小幅探涨,市场人士心态平和。预计,在年底赶工需求支撑下,短期市场氛围仍将维持相对较好的水平,加之目前产能控制较好,年底多无点火计划。因此卓创预计短市行情或仍有稳中探涨可能,大行情稳为主。

特种玻璃:本周光伏玻璃价格走稳。国内市场原片供应更加紧张,部分加工厂紧张,部分加工厂原片供应不足,影响订单情况。供应不足,影响订单情况。另外,部分沉寂产能推出开工计划或意向,但对短期价格走势影响很小。目前国内光伏玻璃企业整体开工情况良好,订单非常火爆。原片供应紧张之局面正在升级,或催促加工厂的递盘价格上调,并有助于生产企业的资金回笼。而近期具备开工条件的沉寂产能复产点火意向较高,但并不能影响短期的供需格局,原片价格仍将保持上扬势头。而成品价格上推乏力,目前企业借助订单火爆的局面,积极回笼现金,充实资本,对价格推涨意愿很低,后期成品价格或维持稳定。预计下周国内原片价格将持稳为主,以等待供应紧张的情况向深层次发酵,而成品价格也将变化不大。据悉,12月23日将在上海召开光伏玻璃行业会议,预计将对光伏玻璃价格走势产生较为明确的指导。

玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)。

重点关注公司:本周国内A 股市场上涨4.43%,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数2.71个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘0.44个百分点。

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