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建材行业周报:玻纤景气持续,本轮油价下跌对企业助益将有分化

发布时间:2014-12-30    研究机构:长江证券

报告要点

市场表现

玻璃板块周跌幅1.43%,管材板块跌幅为2.22%,分别跑输沪深300指数3.29个百分点和跑输4.07个百分点。本周领涨前三深天地A、海南瑞泽、北京利尔,领跌前三名为九鼎新材、瑞泰科技、纳川股份。

玻璃:浮法终端赶工价格小幅回调,光伏电站抢装下价格持稳

国内浮玻均价为1254.76元/吨,较上周涨14.98元/吨,涨幅1.21%。浮玻市场淡季盘整,延续稳中上行态势,终端赶工需求仍能支撑目前行情;光伏电站抢装下需求短期持稳,库存削减加快,原片产销平衡。

玻纤:风电支撑Q4需求淡季不淡明年或在下半年产能承压下走弱

玻璃纤维行情稳定,风电纱需求表现淡季不淡。无碱粗纱方面,风电市场需求良好继续拉动企业出货量,部分企业如泰山玻纤、重庆国际等因生产结构调整后造成部分玻纤纱品种供货困难。企业出货良好,库存维持在极低位。

工业萘下跌,萘系报价持平,环氧报价走低及三代减水剂环比持平

煤焦油价格下行下,工业萘环比↓6.1%,萘系减水剂环比持平;受制上游亚乙烯成本跌势和下游需求低迷,环氧乙烷环比↓9.9%,目前工厂有意向实行限产保价,但收效甚微,聚羧酸减水剂环比持平。原材料迅速下行下,减水剂企业毛利率已出现实质性回升,不过受下游需求影响,收入端也同时出现萎缩。石膏板:美废均价202.5美元/吨,环比持平;管材:树脂价格—PVC↓1.0%、HDPE↓1.7%,PP↓0.0%,12月树脂原材料价格出现急跌,利好管材企业。

推荐组合:纳川股份、长海股份、东方雨虹、伟星新材

纳川股份:4亿定增改善股权纷争,收购资产福建万润对赌协议复合增速50%保障且实际或超预期。

东方雨虹和伟星新材:消费升级+零售渠道发力=品牌大企业份额提升。

长海股份:上游玻纤行业趋势仍向好,下游制品拓展有望迎来新机遇。

此外,我们建议关注油价下跌可能对部分生产企业带来的成本端上的助益,测算发现盈利弹性依次为:东方雨虹、顾地科技、永高股份(002641)和伟星新材。不过总体来看本轮油价下跌的影响较上轮可能偏弱,因为终端需求偏弱可能导致成品量价萎缩。

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